8月底，A股中報季進(jìn)入尾聲期。至截稿日，申萬(wàn)二級環(huán)境治理行業(yè)近90%的公司已發(fā)布2023年半年報。根據已披露數據來(lái)看，今年上半年，行業(yè)相較于去年同期復蘇狀態(tài)明顯，但整體上仍然業(yè)績(jì)承壓。8月28日，高能環(huán)境2023年中報出爐。報告顯示，公司上半年實(shí)現營(yíng)收44.69億元，同比增長(cháng)11.80%；歸母凈利潤4.94億元，同比增長(cháng)11.16%；扣非歸母凈利潤4.31億元，同比增長(cháng)3.77%；在申萬(wàn)二級環(huán)境治理行業(yè)中名列前茅，符合市場(chǎng)的一致預期。營(yíng)收與利潤雙雙實(shí)現兩位數增長(cháng)，給市場(chǎng)的搖擺疑慮做減法的同時(shí)，也給投資者信心做了加法。

從經(jīng)營(yíng)板塊來(lái)看，高能環(huán)境戰略聚焦的固廢危廢資源化處置及生活垃圾處理等運營(yíng)類(lèi)項目保持增長(cháng)趨勢。運營(yíng)類(lèi)項目上半年總計實(shí)現收入32.63億元，在收入結構中占比超過(guò)73%，成為業(yè)績(jì)的主要貢獻板塊。以運營(yíng)項目作為主營(yíng)業(yè)務(wù)的邏輯持續兌現，貢獻穩定現金流的同時(shí)，繼續增厚公司競爭壁壘。

從具體業(yè)務(wù)來(lái)看，固廢危廢資源化利用領(lǐng)域表現突出。在上半年上游產(chǎn)廢量萎縮、市場(chǎng)價(jià)格競爭激烈的行業(yè)中觀(guān)環(huán)境下，高能環(huán)境資源化板塊依然能夠頂住壓力，實(shí)現營(yíng)收24.78億元，同比增長(cháng)48.42%，高分答卷佐證了公司長(cháng)期穩健經(jīng)營(yíng)的韌性和正確的資源化布局思路。生活垃圾處理領(lǐng)域實(shí)現收入5.93億元，同比增長(cháng)15.85%，在焚燒發(fā)電之外，公司還在積極探索如“焚燒+供熱”協(xié)同模式在內的更多利潤增長(cháng)可能性邊界。

近年來(lái)，高能環(huán)境依托市場(chǎng)環(huán)境，以技術(shù)創(chuàng )新為抓手，大力發(fā)展固廢危廢資源化利用業(yè)務(wù)，深耕生活垃圾處理業(yè)務(wù)，兼顧環(huán)境修復、水處理等其他領(lǐng)域協(xié)同發(fā)展。在市場(chǎng)看來(lái)，其在業(yè)務(wù)模式、增長(cháng)動(dòng)力、業(yè)績(jì)回報等企業(yè)發(fā)展關(guān)鍵問(wèn)題上的表現可圈可點(diǎn)。

資源化是指針對含有有價(jià)金屬、其他可利用資源的固廢危廢，通過(guò)熔煉、電解等專(zhuān)門(mén)工藝，進(jìn)行資源二次回收的處置方式，是碳減排的重要途徑。黨的二十大報告、十四五關(guān)于循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展規劃等一系列涉及循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展、再生金屬產(chǎn)量規模等相關(guān)政策文件的出臺，為固廢危廢資源化利用提供進(jìn)一步明晰的政策指引和廣闊的市場(chǎng)空間。

高能環(huán)境在固廢危廢資源化領(lǐng)域籌謀多年，目前業(yè)務(wù)已覆蓋再生金屬、廢橡膠及廢塑料等多品類(lèi)，通過(guò)內部項目新改擴建和外延并購增長(cháng)，方向明確地獲取資質(zhì)擴充產(chǎn)能，實(shí)現在不同危廢產(chǎn)物供給區域的針對性布局，其中金屬資源化業(yè)務(wù)主要集中在甘肅、重慶、江西等中西部銅鎳鋅鉛金屬重點(diǎn)產(chǎn)廢地區，形成相關(guān)金屬品類(lèi)的資源回收閉環(huán)。非金屬資源化業(yè)務(wù)主要集中在東部地區，圍繞廢橡膠、廢塑料、廢玻璃及醫療可回收物等品類(lèi)，拓寬創(chuàng )收渠道。

高能環(huán)境江西鑫科環(huán)保高新技術(shù)有限公司

金屬資源化利用產(chǎn)業(yè)鏈條清晰，上游為主要各類(lèi)產(chǎn)廢企業(yè)，中游主要分為前端初步資源化企業(yè)和后端深度資源化企業(yè)兩個(gè)環(huán)節，下游是各類(lèi)金屬利用企業(yè)。作為中游危廢資源化處理企業(yè)，收入來(lái)源主要包括危廢處置收入和金屬銷(xiāo)售。在雙碳背景下，深度資源化可提升金屬的再生利用效率，顯著(zhù)降低碳排放當量，預計將成為再生金屬供給端不容忽視的一部分，也會(huì )是中游危廢資源化利用從業(yè)企業(yè)的重要利潤貢獻點(diǎn)。今年5月，高能環(huán)境位于江西撫州的鑫科項目貴金屬產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn)，實(shí)現了對旗下其他子公司初加工產(chǎn)品的深度加工利用，形成含銅及其他稀貴金屬資源化產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，資源化業(yè)務(wù)布局再下一城。鑫科項目擁有31萬(wàn)噸危廢綜合利用能力；同時(shí)具備年產(chǎn)10萬(wàn)噸電解銅、3.5噸金、120噸銀及錫、鎳、鉑、鈀、銠等稀貴金屬的能力。項目正常投產(chǎn)有助于加速產(chǎn)能釋放，更好發(fā)揮企業(yè)內部項目協(xié)同作用，貴金屬生產(chǎn)能力也將進(jìn)一步提升金屬資源化利用業(yè)務(wù)的盈利空間。

據公開(kāi)資料顯示，公司已投入運營(yíng)的固廢危廢金屬類(lèi)資源化項目危廢經(jīng)營(yíng)許可證全部核準后年處理規模為102.635萬(wàn)噸，非金屬類(lèi)資源化利用項目設備產(chǎn)能45.50萬(wàn)噸。在整體行業(yè)核準規模和產(chǎn)能擁有量來(lái)看，高能環(huán)境在市場(chǎng)競爭中處于優(yōu)勢身位。據民生證券研報顯示，2021年行業(yè)CR10不到12%，行業(yè)集中度較低，未來(lái)進(jìn)一步整合、提升的空間較大。我們預測，隨著(zhù)碳中和趨勢和危廢相關(guān)監管力度加碼，行業(yè)發(fā)展向著(zhù)市場(chǎng)化、規范化持續提速的同時(shí)，也會(huì )加速小企業(yè)出清，產(chǎn)業(yè)集中度將進(jìn)一步提升。高能環(huán)境有望以其先發(fā)布局規模資質(zhì)、技術(shù)及資金壁壘以及長(cháng)久以來(lái)樹(shù)立的品牌服務(wù)口碑優(yōu)勢，持續做大市場(chǎng)規模，降本增效，在多元競爭中逐漸坐穩龍頭位置，為投資者帶來(lái)更多回報，為社會(huì )貢獻綠色循環(huán)發(fā)展的力量。

固廢危廢資源化利用之外，生活垃圾焚燒處理也是高能環(huán)境重要的業(yè)務(wù)發(fā)力點(diǎn)之一。焚燒方式兼具不污染地下水的環(huán)境效益和產(chǎn)生電能供熱等經(jīng)濟效益，是我國最主要的垃圾處理方式。國家發(fā)改委發(fā)布的《“十四五”城鎮生活垃圾分類(lèi)和處理設施發(fā)展規劃》，各地將加大財政資金投入力度，實(shí)現到2025年底，全國城鎮生活垃圾焚燒處理能力達到80萬(wàn)噸/日左右，城市生活垃圾焚燒處理能力占比65%左右。根據東莞證券研報顯示，2020年，我國城鎮生活垃圾焚燒處理能力約為66.19萬(wàn)噸/日，城市生活垃圾焚燒處理能力占比為 58.93%。在“無(wú)廢城市”和農村清運體系逐漸完善下，垃圾焚燒處理的潛在市場(chǎng)空間有望進(jìn)一步釋放。

報告期內，公司運營(yíng)的垃圾焚燒發(fā)電項目運營(yíng)穩定，處理垃圾量相比去年同期增長(cháng)20.30%。截至2023年上半年，已建成并安全運營(yíng)13個(gè)的生活垃圾焚燒發(fā)電項目，合計日處理規模達到11,000噸/日。從運營(yíng)質(zhì)量上看，濮陽(yáng)項目榮獲中國城市環(huán)境衛生協(xié)會(huì )評選的“AAA級生活垃圾焚燒廠(chǎng)”，成為繼岳陽(yáng)項目后公司第二個(gè)獲此殊榮的工廠(chǎng)，意味著(zhù)高能環(huán)境又一生活垃圾無(wú)害化處理項目達到國內最高運營(yíng)水平。萬(wàn)噸級別以上的日處理量和高規格垃圾焚燒廠(chǎng)運營(yíng)，可以幫助企業(yè)在垃圾焚燒處理業(yè)務(wù)積攢下豐富的技術(shù)經(jīng)驗和成熟的管理模式，為后續在垃圾焚燒領(lǐng)域保持長(cháng)久競爭力、乘勢而上進(jìn)入第一梯度提供基礎保障。

高能環(huán)境濮陽(yáng)生活垃圾焚燒發(fā)電項目

目前，海拉爾項目和岳陽(yáng)（二期）項目處于在建狀態(tài)，達產(chǎn)后，公司的垃圾焚燒發(fā)電日處理能力達到12,400噸，有望形成規模優(yōu)勢，帶來(lái)營(yíng)收和利潤雙增長(cháng)。此外，公司在還在拓展“焚燒+供熱”協(xié)同處置模式，利用焚燒產(chǎn)生的蒸汽對外提供熱能，提高熱能利用效率，從而增加運營(yíng)收益。

今年7月底，國家發(fā)改委、財政部和國家能源局三部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好可再生能源綠色電力證書(shū)全覆蓋工作促進(jìn)可再生能源電力消費的通知》，政策一定程度上明確綠電綠證交易體系與覆蓋范圍，在垃圾焚燒發(fā)電國補退坡背景下，本行業(yè)首次被納入綠證交易市場(chǎng)，對于新增垃圾焚燒項目有望帶來(lái)多元的收益潛能。今年CCER重啟后，市場(chǎng)化碳減排手段進(jìn)一步走向成熟。鑒于垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)帶來(lái)顯著(zhù)的碳減排當量，CCER交易可以通過(guò)市場(chǎng)化方式補位垃圾焚燒發(fā)電國補退場(chǎng)空位，為從業(yè)企業(yè)提供了更多經(jīng)濟收入來(lái)源。高能環(huán)境年報中也顯示，公司正在積極研究綠證及CCER碳交易，在傳統的生產(chǎn)效益之外，尋求增量經(jīng)濟收益。

如何在波詭的市場(chǎng)環(huán)境和激烈的市場(chǎng)競爭中取得領(lǐng)先身位？“惟創(chuàng )新者進(jìn)，惟創(chuàng )新者強，惟創(chuàng )新者勝”。想要實(shí)現高質(zhì)量發(fā)展，做到基業(yè)長(cháng)青，企業(yè)必須向科技創(chuàng )新要答案。

多年來(lái)，高能環(huán)境以技術(shù)立身，先后與國內外知名的科研院所及環(huán)保企業(yè)建立長(cháng)期的戰略合作關(guān)系。2023年上半年，公司研發(fā)費用支出總計1.06億元，同比增長(cháng)4.09%，占營(yíng)收比重的2.37%，呈現穩定增長(cháng)趨勢；今年5月，科技部發(fā)布涵蓋六個(gè)領(lǐng)域共87項技術(shù)成果的《國家綠色低碳先進(jìn)技術(shù)成果目錄》，高能環(huán)境申報的“垃圾填埋場(chǎng)污泥坑塘原位修復及空間利用技術(shù)”成功入選。截至2023年6月底，公司擁有授權專(zhuān)利合計已達700余件；累計主、參編國家及行業(yè)標準與規范88項。據Wind數據顯示，高能環(huán)境研發(fā)投入金額與營(yíng)收比、負責標準編制數量以及相關(guān)授權專(zhuān)利保有量等驗證企業(yè)研發(fā)創(chuàng )新的關(guān)鍵指標都位于行業(yè)的第一梯隊，在行業(yè)內技術(shù)優(yōu)勢顯著(zhù)。

技術(shù)賦能產(chǎn)業(yè)改造升級是不斷推動(dòng)實(shí)現科技創(chuàng )新的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，為項目高質(zhì)量運營(yíng)帶來(lái)源源不斷的活水。公司率先將富氧側吹熔池熔煉技術(shù)運用于重慶耀輝金屬資源化項目，取得了良好的成效，并成功推廣至鑫科項目。新技術(shù)既實(shí)現完全自動(dòng)化運行，降低人工成本，又有效實(shí)現節能減排，達到降本增效與踐行綠色理念的雙重目的。靖遠技改項目配備了先進(jìn)的電鉛生產(chǎn)線(xiàn)與生產(chǎn)技術(shù)，技改將粗鉛變?yōu)殡娿U，產(chǎn)品含鉛量也由90%增加至99.99%。

長(cháng)久以來(lái)，公司不斷研發(fā)投入所積累的技術(shù)優(yōu)勢壁壘，有望在行業(yè)整合階段更加凸顯價(jià)值，既實(shí)現降低人力物力成本、全方位提高生產(chǎn)效率的目的，又能生產(chǎn)相對價(jià)值更高的產(chǎn)品，提升企業(yè)盈利能力和內在價(jià)值。

本文選自《證券市場(chǎng)紅周刊》